信用隐忧会波及股市吗

2019-06-28 15:38:26 来源 证券市场周刊
?#34892;?/span>

三季度是一个重要窗口期如果6月-7月国内外几个风险因素释放届时调整幅度可能会较充分多空力量出现平衡

最近投资者开始担忧包 商银行事件带来的影响因为非银金融机构的债券流动性下降资金压力上升金融系统的信用扩张开始出现隐忧本文借鉴近三次债市波动影响股市的历史分析这次包 商银行事件如何影响股市

2013年6月银行间资金面出现紧缺俗称钱荒出现的背景是银行一直在加杠杆而央行希望金融机构降杠杆两者间出现博?#27169;?#21448;正?#30340;?#20013;流动性紧张而央行并?#31383;?#29031;市场所预期的那样注入流动性从而资金利率在6月飚升6月24日当日?#29616;?#32508;指大跌5.3%6月25日?#29616;?#32508;指进一?#36739;?#25506;至1849点之后央行表示近日已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持?#20445;?#27818;指当天走出了一根极长的下影线收于1959点

2016年4-5月信用违约事件集中爆发信用利差快速上升后信用风险向流动性风险转移国债利率也开始上升最终导致股?#24615;?月下跌这一事件爆发的背景是经济增速开始下行部分企业盈利恶化债券违约其中2016年4-5月违约金额较大合计违约接近百亿元?#29616;?#32508;指在5月6日与9日两日各大跌2.8%整个5月?#29616;?#32508;指最大下跌7.5%

2018年债市波动向股市传导的机制与2016年类似先是违约事件频发使得信用利差扩大接着十年期国债利率上升最终股市受无风险利率上升的影响而下跌进入5月市场担忧宏观去杠杆大背景下企业信用状况可能进一步恶化?#29616;?#32508;指于5月中下旬开始下跌至6月底累计下跌14%

目前投资者担忧包 商银行事件影响信用扩张一方面信用扩张不顺会影响经济基本面另一方面信用风险会影响资金面从而影响股市从我国的信用扩张传导链条上看?#34892;?#38134;行是信用扩张中非常重要的一环?#34892;?#38134;行负债端借入大行的稳定且便宜的同业资金资产端则投向非银机构的金融产品若?#34892;?#38134;行出现问题非银金融机构融资出现困难信用扩张也会不顺最终会传导到实体经济目前信用风险尚未有向流动性风险传递的明?#32422;?#35937;10年期国债收益率整个6月均在3.2%左右波动考虑到6月银行要面临年中考核且6月有1.7万亿元同业存单到期仍需警惕信用风险传递至流动性风险后带动十年期国债利率上升从而对股?#24615;?#25104;?#22909;?#24433;响

?#29616;?#32508;指2440-3288点属于牛市第一阶段?#38505;牵?#36923;辑是政策转暖推动估值修复由于4月基本面没跟上3288点以后市场进入牛市第一阶段?#38505;?#21518;的回撤这是本轮下跌的主因5月中美贸易摩擦升级加大下跌幅度和时间市场表现也能印证这一逻辑往后看内外四大因素还有恶化风险市场仍有压力第一包 商银行事件影响扩散到非银机构可能引发股市资金面和情绪面的扰动第二国内基本面数据可能进一?#20132;?#33853;第三中美经贸关?#30340;?#21069;没有?#33322;?#36857;象仍在升级中第四美股仍有风险短期会拖累A股

三季度是一个重要窗口期如果6-7月上述国内外几个风险因素释放届时调整幅度可能会较充分多空力量出现平衡

一轮中级调整行情结束的信号之一是强势股补跌本轮调整强势股尚未出现补跌需警惕进一步调整的风险另外在市场最后一跌时高?#19978;?#29575;公司更抗跌拉长时间看?#29616;?#32508;指2440点以来牛市的长期逻辑没变即牛熊时空周期上进入第六轮牛市中国经济转型和产业结构升级推动企?#36947;?#28070;最终见底回升国内外资产配置偏向A股坚定信心未来市场进入牛市第二阶段会出现主导产?#25285;?#30408;利和估值上行带来的戴维斯双击将使主导产业出现明显的超额收益配?#23186;?#24230;建议重点关注科技和券商此外消费白马和制造龙头等核心资产仍可作为基本配置

作者为海通证券首席策略分析师

关注同花顺财经ths518获取更多机会

责任编辑plb

0

+1
  • 海思科
  • 武汉?#34917;?s>
  • 美格智能
  • 中潜股份
  • 维科?#38469;?s>
  • 通化金马
  • 易尚展示
  • 宏和科技
  • 代码|股票名称 最新 涨跌幅