结构性牛市依旧

2019-06-16 14:21:18 来源: 大众证券报
中性

  导读

  名家论市|边风炜:未来依然是结构性牛市

  基金新闻|余额宝收益破“3”权益产品被投诉

  大众30|恒顺醋业本周涨近一成1名家论市边风炜:未来依然是结构性牛市

   A股国际化进程正在大踏步前进,外?#25910;?#27604;将逐年大幅上升,市场将加速投?#25910;?#32467;构和理念的转变。科创板上市,从发行到交易都似乎更国际化,但如果监管的思维没有国际化,那?#37259;?#32456;的发展恐怕将会有所畸形。未来的慢牛依然是结构性的牛市。

  节后市场出人意料地出?#33267;?#19968;根大阳线,指数重回2900点,市场人气有所?#25351;矗?#32780;其主要原因正是央行高层在上周末关于政策工具箱的讲话引发市场遐想,结合大洋彼岸美联储的降息预期,下半年国内货币财政稳增长的政策手段似乎依然让人期待。

  话音未落,周初“专项债新规”首次?#24066;?#19987;项债券用作项目资本金,这是明显的稳增长信?#29275;?#23558;有助于加速下半年基建项目的开工和在建,这给了市场对下半年经济复苏很大的信心。

  同时,本周5月经济数据出台,整体在预期之中,不过CPI分类数据?#20801;荊?#39135;品价格的上涨是主要通胀来源,随着夏季到来,相信未来两月CPI很难继续上涨,也为未来工具箱中的货币政策调节留出了?#21344;洹?#22240;此市场情绪回暖,指数缓步上行,相信下半年市场将重回慢牛格局。

  本周中,陆家嘴金融论坛还有很多事件值得引起重视,如沪伦通开通在即,A股国际化的进程正在大踏步前进,外资在A股的占比将逐年大幅上升,市场将加速投?#25910;?#32467;构和理念的转变。同时,科创板终于要粉墨登场了,从上交所讲话来看,未来两个月内科创板将随时登场,目前市场预计7月中下旬是较大概率。

  对于科创板我们之前已经谈了不少,比如注册制、上市企业类型、设立科创板的目的等等,今天我们想就科创板的交易制度作些点评。此次科创板的交易制度明显?#34892;?#20004;难,一方面希望与国际接轨,给了科创板更大的自由度,从上市5日不设涨跌停、之后20%涨跌幅来看,有逐步放开的趋势;但另一方面,又似乎担心投?#25910;?#19981;够成熟,怕爆炒暴跌,因此给予了很多降温措施,如买卖200股起、首?#21344;?#21487;融券、交易单笔手数最大额的调降以及单一报价从目前的10%到20%,都预示着对?#37259;?#30340;制度干预,直至本周传出对上市前5日的涨跌幅度和连续竞价将实施限制申报措施。一时间似乎矛盾重重,既然要限制又何必放开涨跌停,我?#24378;?#20197;理解管理层的苦心,父母既希望孩子成才走向国际,又害怕孩子摔倒摔疼,让人看了笑话,这也是A股三十年来的家长式管理,其弊端不言而喻。

  科创板上市,从发行到交易都似乎更国际化,但如果监管的思维没有国际化,那?#37259;?#32456;的发展恐怕将会有所畸形。我们建议更大胆一些,买卖自负,可以给予舆论监管、数据监管,但既然是注册制,那么?#37259;?#21482;要合规合法,输赢自负。A股要成熟,除了制度以外,最重要的是投?#25910;?#30340;成熟;而投?#25910;?#35201;成熟,最重要是家长放手,A股至今30年,古有三十而立之?#25285;?#26080;论投?#25910;?#26159;否已经长大,我们都将面临全球化的考验,父母呵护之心可以有之,但成长中必经的挣扎困苦需要勇于面对承受。

  科创板万众瞩目,但归根结底是中国经济转型中很重要的融资平台,投?#25910;?#21442;与投机也好,投资也罢,自负盈亏,我们希望更多是制度长远的设计,而非一朝一日针对涨跌的监管,国际化不仅仅是来了多少外资,更重要的是头脑里的东西是否改变。

  2019半程将过,大家不妨总结上半年的经验教?#25285;?#26410;来的慢牛依然是结构性的牛市,本周是2015年5178点四周年纪念,过去四年仅有三个行业穿越牛熊股价高于5178点,?#30452;?#26159;酿酒食品、银行和保险,而消费金融也正是外资的最爱,是巧合还是理念,未来他们还会否强于市场,是投机还是投资,很多思考从未停止,也等着你来反思……(边风炜作者为国泰君安上海研究总监)2基金新闻

  余额宝收益破“3”权益产品被投诉

  天弘基金多元化之?#36153;?#21147;重重

  “我前两天把天弘量化驱动卖掉了,2015年冲?#30424;?#24344;的牌子买?#27169;?#37027;个时候天弘余额宝可火了,我10万块投进去,眼巴巴的等了这么多年,亏?#24605;?#19975;块,还没回本。?#27604;涨埃?#22823;众证券报接到投?#25910;?#30340;投诉。

  Wind数据?#20801;荊?#22825;弘量化驱动2015年6月30日成立,投资目标是采用量化投资策略构建投资组合,在严格控制风险的前提下,力争实现基金资金的长期稳健投资。截至6月11日,该基金成立以来亏26%,?#24674;到?#26377;0.7399元。红极一时≠红极一世

  记者查阅资料发现,天弘量化驱动是一款股票型基金,成立当月正值上证指数冲刺5178点的历史次高位,众所周知,基金在如此高位发行是很容易让持有人亏损?#27169;?#26524;不其然,该基金成立后便长期萎靡不振,绝大多数时期?#24674;?#37117;在1元下方徘徊。

  进一步观察发现,天弘在历史高位发行的基金并?#24674;?#36825;一只。截至今年6月11日,Wind数据?#20801;荊?015年6月30日成立的偏股混合型基金天弘医?#24179;?#24247;的?#24674;到?#20026;0.8265元,2015年3月17日成立的灵活配置型基金天弘云端生活优选?#24674;到?#20026;0.7720元,2015年5月29日成立的天弘互联网?#24674;?#26356;是低至0.5728元。

  “主动权益型产品并不是天弘的强项,”有市场人士表示。但值得注意的是,曾经让天弘基金红极一时的余额宝最近也是每况愈下。Wind数据?#20801;荊?#25130;至6月11日,余额宝对接的14只货币基金的7日年化收益率均“破3?#20445;?#20256;统的天弘余额宝的收益?#25163;?#26377;2.302%,与去年同期3.731%的收益率相比出?#33267;?#36739;大幅度下降。

  随着收益?#23454;?#19979;降,余额宝的规模也出?#33267;?#32553;水。在2017年时,天弘基金旗下的货币基金规模为17649.41亿元,其中天弘余额宝的规模是15798.32亿元,这也正是顶峰时期,2018年,其货币基金规模下降到了13061.16亿元,余额宝的规模也下降到了11327.07亿元,今年的最新规模余额宝仅为10352.12亿元。

  拥有大数据?#20302;场?#19981;?#23433;?#38647;”

  天弘基金对外宣称,公司开发了“信鸽”、“鹰眼”等大数据?#20302;常?#23545;股票、债券方面的投研提供信息、实时监控、解读信息等方面的支持。比如鹰眼舆情预警?#20302;?#21487;以在第一时间按分管行业将市场重大及?#22909;?#20449;息推送给相关研究?#20445;?#23454;时搜索、判断和处理投?#24066;?#24687;。这些大数据?#20302;?#35753;“天弘的‘万亿’公募固收资产2018年债券投资零违约”。

  天弘的大数据?#20302;?#30495;的如此神奇吗?大众证券报记者发现,今年5月初因122亿存款“消失”而遭深交所问询的*ST康得002450),其一季报的前十大流通股东中有两家公募机构,其中之一就是天弘基金,其因持有3813.3万股而位列公司第八大股东。截至6月11日,*ST康得的股价收盘报2.62元/股,较3月末的5.93元/股下跌了55.8%。

  ?#23548;?#19978;,对于康得新的“爆雷?#20445;?#26089;有研究机构预警。国金证券就在今年1月16日发布研报称,康得新是高分子材料行业的龙头民企,因2018年底控股股东康得集团极高的股权质押比例和信托计划违约而引起市场广泛关注,首次下调康得新主体和债券评级并列入?#22909;?#35266;察名单。

  天弘基金?#23433;?#38647;”不是个案。资料?#20801;荊?018年9月27日,天弘借助客户渠道发布公告,曾经名为天弘基金“耀之债2期”的基金,更改名字成为“安进25期耀之专享2?#20445;?#24182;且每份?#24674;低?#28982;下调为0.8223元,这意味着只有82%的基金市值可申请赎回。作为托管人的?#34892;?#26041;面称,客户?#23548;?#22522;金?#24674;?#30001;9月21日的0.9996元调整为可赎回部分资产?#24674;?.8223元和暂不可赎回部分资产?#24674;?.1784元,暂不可赎回部分资产兑付存在不确定性,投资人可能面临投资损失。

  发力指数基金≠完美跟踪指数

  在天弘余额宝诞生六周年之际,公司?#24330;?#32463;理周晓明曾?#25285;?#22825;弘基金要做中国最大的指数基金服务商。看来,权益型基金的萎靡不振、货币基金的规模缩水以及公司产品频繁?#23433;?#38647;”应该都情有可原,因为此时公司正在把很多资源用于发力指数型基金。

  说到指数型基金,不得不提跟踪误差。资料?#20801;荊?#36319;踪误差是跟踪偏离度的标准差,是根据历史的收益率差值数据来描述基金与标的指数之间的密切程度,同时揭示基金收益率围?#31080;?#30340;指数收益?#23454;?#27874;动特征。一般来?#25285;?#36319;踪误差越小,基金经理的管理能力越强。

  由此可见,指数型基金管理的成功与否与跟踪误差密不可分。但记者发现,?#22312;?#36164;产管理规模最大的天弘基金在这方面与不少基金公司仍有差距。如果以周为计算周期,Wind数据?#20801;荊?#26368;近一年来截至6月11日,天弘沪深300A的跟踪误差为0.2036,在市场上约23只跟踪沪深300指数的基金产品中(若有A、C份额只算A份额)排名第12位,远大于同期华夏沪深300ETF的跟踪误差0.0807、?#38382;?#27818;深300ETF的跟踪误差0.0812、南方沪深300ETF的跟踪误差0.0815、华泰柏瑞沪深300ETF的跟踪误差0.0818,甚?#38142;?#19981;到同期农银汇理沪深300A的跟踪误差0.1978和国寿安保沪深300ETF的跟踪误差0.0909。本报记者季金3恒顺醋业600305)本周涨近一成

  本周大盘呈现?#38477;?#21518;企稳反弹的走势。本周上证综指上涨1.92%,深证成指上涨2.62%,大众30指数上涨3.28%。

  30成份股本周涨幅前五位的是恒顺醋业、泸州老窖000568)、茂化实华000637)、优德精密300549)、华宇软件300271),涨幅?#30452;?#20026;9.66%、5.15%、4.58%、4.54%、4.28%;跌幅方面,宝?#31243;?/a>(300246)、国?#24378;?#19994;000688)、杭叉集团603298)小幅收阴。

  值得一提的是,恒顺醋业本周上涨近一成,股价创出历史新高。

  机构认为,对比日本来看,我国人均食醋消费量低、食醋吨价?#20572;?#28040;费者?#20801;?#37259;价格敏感度低。食醋作为替代品较少的酸味调味品,高端化、场景化、健康化趋势不断加强,未来价格反超?#20174;?#25104;为趋势。恒顺醋业掌握定价权,形成提价周期,年初提价后,公司一季度毛利率同比提升3.53个百分点。

  下周,投?#25910;?#21487;继续跟踪食品饮料板块的动向。

  山东黄金600547)2018年9月登陆香港交易所,A+H股双融?#26159;?#36947;?#34892;?#38477;低公司财务费用和资产负债?#23454;?#21516;时,也为公司国际并购战略提供了资金上的有力支撑。

  山东是黄金资源和产金大省,就资?#21019;?#37327;而言,胶东半岛金矿集中了全国1/4的黄金资?#21019;?#37327;,而其中90%以上又集中分布在?#24615;丁⒗持?#22320;区。此外,该地区远景资源/储量可观。公?#37202;?#19979;现有的生产矿?#25509;?#26377;多项世界之最,三?#38477;?#37329;矿、焦家金矿、新城金矿、玲珑金矿连续多年上榜“中国黄金生产十大矿?#20581;薄?#38543;着公司对内不断加大探矿力度,对外积极开展并?#28023;?#26410;来黄金储量有望进一步扩大。

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